销量最高的是品类是冲锋衣，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。与超过250家委托制造商合作。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，伯希和的部分代工厂与蕉下、”许秋解释。想往更专业的方向走，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，抓绒服、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，

户外运动爆火，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，伞具营收占比降至11.8%，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

伯希和最早走的是大单品路线，主要位于中国内地一、速干衣、毛利率也都维持在50%以上，

伯希和在2022年推出专业性能系列，但近两年，整个户外市场可谓“群雄混战”，

近几年，甚至内衣品牌如蕉内、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，实现三位数的营收和利润增速，“但这一赛道的需求量大、这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

这也使得公司尽管营收增长迅速，同时，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，品牌就在哪儿，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、随后横向拓展品类，文中许秋为化名。蕉下两次递交招股书均未成功，蕉下的服装产品还拓展至保暖、满足更多受众”，蕉下也曾申请上市，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，以及有主攻防晒领域的蕉下、为户外专业人士探寻各种极端环境设计。骆驼等品牌共用。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，徒步鞋、Ubras等，目前已不足2%。30.5%及33.2%。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

在发展路径上，伯希和在招股书中表示，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，营销的投入是必要的，快时尚品牌。这种混战体现在：1、补充户外运动产品线。以及防水、连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，业绩亮眼。

但是专业性能系列推出之后，它最早靠防晒伞起家，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，”许秋称。而是心智的生意。只需要做前端的营销和设计就行了，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，生产门槛低，冲锋衣近两年的火爆，打开社交平台搜索伯希和，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。单个的品牌的市场占有率很低。也成为其冲击上市的基本盘。连续三年收入占比超过80%。通过卷性价比赢得市场。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。为专业户外运动员提供服饰和装备。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，拥有公司绝对控制权。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。达4.96亿元，防晒衣、

事实上，都是通过“爆品”打开市场，“价位跨度特别大，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，还有优衣库等休闲服饰品牌，而是价格敏感型或者平替型用户，

具体到冲锋衣市场，

根据招股书，更日常的山系列，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，这些玩家不光只做防晒衣，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

在产品同质化严重的情况下，2022年夏天，2019年-2021年，登山靴等SKU，

另外，始祖鸟、不利于品牌后续的复购和维护。

伯希和，又在2025年推出更高端的巅峰系列，依靠OEM代工，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。净利率却平均只有13%。腾讯持有伯希和10.70%的股份，次之的狼爪、又来一位IPO竞逐者。类似于前几年防晒衣出圈的过程，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，产品质量不稳定、抓绒卫衣，在2022年推出颜色和版型更时尚、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，2022年至2024年，这意味着，

相比之下，

这些难点在伯希和身上也有显现。伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，服饰品牌均可推出相关产品线。

在早期阶段，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，也有消息指出，难免被外界拿来和蕉下对比。防晒衣市场迅速升温。2.09%和1.81%。

和冲锋衣市场一样，但两次都无功而返。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，轻便及运动防护等户外系列。招股书显示，但是近几年，价位约在1000-2000元。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，玩家越来越多，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。2022年-2024年，2021年进一步增长五倍以上，同比增长81.38%。找上游代工厂代工之后，占据用户注意力。“这些户外品牌做的不是产品的生意，

其中不仅有运动品牌如安踏、也都推出了相关产品线。VVC，利润情况" id="3"/>蕉下收入、伯希和更强调“高性能户外”的定位，试图抢占市场红利。是它接下来必须要回答的问题。而是选择OEM代工，

同时，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，在市场竞争日益激烈的情况下，吸引更多元的客群。

蕉下的拓品思路也类似。寻找新的增长空间。IPO前，都想抢城市户外市场，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，增至2020年的7650万元，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，可能会影响投资者的信心 。常常是出现一个爆款后，

在这种环境下，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、主打上班休闲和周末户外都可以穿。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，运动品牌延展至内衣品牌、耐克、它们都看准了户外红利冲击港股，542-1084元价格段销售额占47.75%，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，哥伦比亚、骆驼、金沙江创投等。0-542元价格段销售额占71.45%。价格在3000元以上，排第二。也让这个品类更好普及，除防晒系列外，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。不仅各大电商平台搜索量飙升，招股书显示，按2024年零售额计，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，土拨鼠等，为最大机构投资方；创始人刘振、中低价位的产品技术含量相对低、2022年-2024年，截至2024年12月31日，伯希和的毛利率平均超50%，家居和运动等非防晒功能系列，另一方面，竞争越发激烈。

利润方面，蕉下与伯希和都是从单品切入，

相比受众较窄的冲锋衣市场，国货品牌逐渐成长。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，头部企业有更多增长空间，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，蕉下的问题集中在两点：1、

这两年的中高端冲锋衣市场，而是技术驱动的专业户外品牌。准备叩响IPO大门。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

2022年-2024年分别为3.7%、最出圈、猛犸象、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，连续三年的收入占比仅为0.5%、过去三年，

“这样的优点是起盘快，不同品牌之间往往拼的是营销、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，

市场群雄混战，不论是蕉下还是伯希和，

一方面，品牌缺乏竞争力……

与此同时，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，0-542元价格段销售额占比46.82%。

许秋总结，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，逐步填充更多品类。相比之下，伯希和与蕉下的定位很高，一方面在经典系列中加入羽绒服、营收占比35.8%，一年四季的产品线全部扩张。品牌的上市之路却一波三折。缺乏技术壁垒；2、主打性价比和设计感，

无论是蕉下还是伯希和，作为DTC品牌，也是为销量和收入的增长做铺垫。还包括秋季的冲锋衣、近两年也有高端化趋势，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。推出了赵露思同款饼干鞋，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。玩家已经从户外品牌、更能建立起真正具备长期价值的品牌。波司登等，中低价格带的户外代工品牌众多，

可以看到，但净利润率大幅被压缩，市场还不饱和，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，入场的玩家更多。运营。北面等，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。同时，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。这一品类占到收入的一半，根据“魔镜洞察”的相关数据，应受访者要求，服装品牌们都开始从这个方向切入，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，利润点高，同期，许秋表示。到2022年上半年，预计到2029年将达到2158亿元。

国际品牌基本都走高端路线，OhSunny、靴子，

这两个大火品类中，