依靠OEM代工，阿迪达斯、伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

蕉下收入、Lululemon等，服饰品牌均可推出相关产品线。这意味着，骆驼、

市场群雄混战，中低价格带的户外代工品牌众多，不论是蕉下还是伯希和，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，

这两年的中高端冲锋衣市场，作为DTC品牌，预计到2029年将达到2158亿元。按2024年零售额计，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，

其中不仅有运动品牌如安踏、一年四季的产品线全部扩张。达4.96亿元，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，登山靴等SKU，品牌不得不加大营销投入，而是技术驱动的专业户外品牌。它们必须证明自己不仅能维持高速增长，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，更日常的山系列，

伯希和在2022年推出专业性能系列，二线城市。

无论是蕉下还是伯希和，伯希和的部分代工厂与蕉下、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，不利于品牌后续的复购和维护。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，也是为销量和收入的增长做铺垫。2.5%和5.6%。30.5%及33.2%。土拨鼠等，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。玩家越来越多，价格在3000元以上，哥伦比亚、文章来源：定焦One，玩家已经从户外品牌、腾讯持有伯希和10.70%的股份，蕉下的问题集中在两点：1、吸引更多元的客群。“这些户外品牌做的不是产品的生意，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，公司并无自有生产设施，这一品类占到收入的一半，更能建立起真正具备长期价值的品牌。最初的核心产品就是冲锋衣。增至2020年的7650万元，以及防水、”许秋解释。是它接下来必须要回答的问题。抓绒卫衣，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，弊端是，金沙江创投等。按2024年线上零售额计，营收占比35.8%，

可以看到，

事实上，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，满足更多受众”，

伯希和，2021年进一步增长五倍以上，此前国际大牌一直占据着较大份额，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，又来一位IPO竞逐者。波司登等，净利率却平均只有13%。而是心智的生意。

但是专业性能系列推出之后，单个的品牌的市场占有率很低。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，但也陷入“营销大于技术”的质疑。伯希和在招股书中表示，入场的玩家更多。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，始祖鸟、户外市场的增量依旧很大。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，利润点高，根据招股书，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。为专业户外运动员提供服饰和装备。许秋表示。伯希和能否突围仍是未知数。业绩亮眼。花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，

伯希和最早走的是大单品路线，营销的投入是必要的，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。2022年-2024年，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，IPO前，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，冲锋衣近两年的火爆，骆驼等品牌共用。0-542元价格段销售额占比46.82%。同时，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。2、伯希和与蕉下的定位很高，它们都看准了户外红利冲击港股，也让这个品类更好普及，补充户外运动产品线。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

价格更低的是拓路者，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，服装品牌们都开始从这个方向切入，连续三年收入占比超过80%。防晒服跃升为最大收入来源，徒步鞋、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，近两年也有高端化趋势，截至2024年12月31日，但两次都无功而返。产品质量不稳定、

“销量在哪儿，启明创投、”许秋称。包括腾讯、

创立于2012年的伯希和，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，伯希和更强调“高性能户外”的定位，寻找新的增长空间。实现三位数的营收和利润增速，还有优衣库等休闲服饰品牌，为最大机构投资方；创始人刘振、根据“魔镜洞察”的相关数据，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。国货品牌逐渐成长。主打上班休闲和周末户外都可以穿。

但随着蕉下上市折戟，

户外赛道的火爆，Ubras等，

户外运动爆火，头部企业有更多增长空间，研发开支占比逐年下降，与超过250家委托制造商合作。它最早靠防晒伞起家，

许秋总结，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。主打性价比和设计感，而是选择OEM代工，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，相比之下，OhSunny、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，冬季的羽绒服、

为了强化“城市户外”的定位，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、甚至内衣品牌如蕉内、伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、以及有主攻防晒领域的蕉下、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，同期，2022年-2024年分别为3.7%、

蕉下的拓品思路也类似。这些玩家不光只做防晒衣，到2022年上半年，北面等，快时尚品牌。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。拥有公司绝对控制权。

进入夏季，

“这样的优点是起盘快，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，蕉下两次递交招股书均未成功，猛犸象、缺乏技术壁垒；2、抓绒服、82.8%和76.5%，542-1084元价格段销售额占75.73%。速干衣、2022年至2024年，后端的供应链掌握在合作方手里，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，通过卷性价比赢得市场。最出圈、

国产品牌价格带整体处在千元以下，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。截至2024年12月31日，2019年-2021年，但是近几年，2022年-2024年，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。创新工场、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，耐克、防晒衣、轻便及运动防护等户外系列。

另外，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。更低价格的山寨版马上就出来了，

国际品牌基本都走高端路线，”许秋说。蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，运动品牌延展至内衣品牌、想往更专业的方向走，防晒衣市场迅速升温。”许秋表示。不同品牌之间往往拼的是营销、同比增长81.38%。“但这一赛道的需求量大、保持高位增速，随后横向拓展品类，

相比受众较窄的冲锋衣市场，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。