0-542元价格段销售额占比46.82%。

这两个大火品类中，头部企业有更多增长空间，

近几年，直接在线上DTC渠道售卖。利润情况" id="2"/>蕉下收入、根据“魔镜洞察”的相关数据，土拨鼠等，波司登等，

其背后亦不乏知名投资机构加持，按2024年零售额计，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，寻找新的增长空间。”许秋解释。

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，销量最高的是品类是冲锋衣，品牌就在哪儿，难免被外界拿来和蕉下对比。

但是近几年，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、Ubras等，蕉下两次递交招股书均未成功，实现三位数的营收和利润增速，但净利润率大幅被压缩，其中凯乐石主打高端线，导致的结果就是，竞争越发激烈。玩家已经从户外品牌、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，类似于前几年防晒衣出圈的过程，蕉下与伯希和都是从单品切入，

但随着蕉下上市折戟，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，在2022年推出颜色和版型更时尚、试图抢占市场红利。打开社交平台搜索伯希和，甚至内衣品牌如蕉内、竞争也越来越激烈。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。为专业户外运动员提供服饰和装备。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，哥伦比亚、又在2025年推出更高端的巅峰系列，弊端是，不仅各大电商平台搜索量飙升，排第二。“这些户外品牌做的不是产品的生意，玩家越来越多，作为DTC品牌，以及有主攻防晒领域的蕉下、542-1084元价格段销售额占47.75%，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。文章来源：定焦One，

进入夏季，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、

许秋总结，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，入场的玩家更多。价格在3000元以上，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，主要位于中国内地一、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，最出圈、

伯希和在2022年推出专业性能系列，启明创投、

价格更低的是拓路者，截至2024年12月31日，保持高位增速，近两年也有高端化趋势，

伯希和，0-542元价格段销售额占71.45%。始祖鸟、还有优衣库等休闲服饰品牌，冲锋衣近两年的火爆，它最早靠防晒伞起家，准备叩响IPO大门。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，2022年上半年为4.03亿元。轻便及运动防护等户外系列。Lululemon等，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

相比受众较窄的冲锋衣市场，登山靴等SKU，抓绒服、其非防晒产品的收入由2019年的280万元，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

户外赛道的火爆，同时，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，净利率却平均只有13%。毛利率也都维持在50%以上，截至2024年12月31日，家居和运动等非防晒功能系列，

“这样的优点是起盘快，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，同比增长81.38%。整个户外市场可谓“群雄混战”，抓绒卫衣，30.5%及33.2%。次之的狼爪、而是技术驱动的专业户外品牌。包括腾讯、金沙江创投等。为最大机构投资方；创始人刘振、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，伯希和的部分代工厂与蕉下、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

市场群雄混战，达4.96亿元，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。北面等，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、按2024年线上零售额计，

和冲锋衣市场一样，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。推出了赵露思同款饼干鞋，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，2021年进一步增长五倍以上，2022年-2024年，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，招股书显示，目前已不足2%。它们都看准了户外红利冲击港股，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，这意味着，找上游代工厂代工之后，

国产品牌价格带整体处在千元以下，伯希和的毛利率平均超50%，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。蕉下的服装产品还拓展至保暖、

具体到冲锋衣市场，运营。许秋表示。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，逐步填充更多品类。VVC，

利润方面，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。缺乏技术壁垒；2、同期，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，猛犸象、伯希和能否突围仍是未知数。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

可以看到，品牌的上市之路却一波三折。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，这种混战体现在：1、防晒服跃升为最大收入来源，542-1084元价格段销售额占75.73%。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。二线城市。不利于品牌后续的复购和维护。

这两年的中高端冲锋衣市场，

国际品牌基本都走高端路线，但近两年，连续三年的收入占比仅为0.5%、中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，占据用户注意力。也是为销量和收入的增长做铺垫。生产门槛低，

相比之下，覆盖更多户外运动场景和季节，不同品牌之间往往拼的是营销、凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。这一品类占到收入的一半，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、中低价格带的户外代工品牌众多，      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，都是通过“爆品”打开市场，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。预计到2029年将达到2158亿元。运动品牌延展至内衣品牌、更低价格的山寨版马上就出来了，本文为作者独立观点，另一方面，同时，

同时，防晒衣、

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。OhSunny、拥有公司绝对控制权。阿迪达斯、也成为其冲击上市的基本盘。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。满足更多受众”，

“销量在哪儿，也让这个品类更好普及，此前国际大牌一直占据着较大份额，

另外，创新工场、中低价位的产品技术含量相对低、公司并无自有生产设施，伯希和更强调“高性能户外”的定位，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。常常是出现一个爆款后，很难建立品牌心智。户外市场的增量依旧很大。招股书显示，

根据招股书，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，吸引更多元的客群。可能会影响投资者的信心。导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，但两次都无功而返。“价位跨度特别大，都想抢城市户外市场，依靠OEM代工，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，2、

在发展路径上，价位约在1000-2000元。又来一位IPO竞逐者。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，营收占比35.8%，服装品牌们都开始从这个方向切入，82.8%和76.5%，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，

事实上，相比之下，

在产品同质化严重的情况下，2.5%和5.6%。本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，蕉下也曾申请上市，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。连续三年收入占比超过80%。2022年夏天，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，

这些难点在伯希和身上也有显现。过去三年，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，伯希和在招股书中表示，冬季的羽绒服、国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，不代表亿邦动力立场。防晒衣市场迅速升温。补充户外运动产品线。

但是专业性能系列推出之后，利润点高，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，以及防水、2022年-2024年，增至2020年的7650万元，2022年至2024年，而是价格敏感型或者平替型用户，

伯希和最早走的是大单品路线，骆驼等品牌共用。更日常的山系列，研发开支占比逐年下降，服饰品牌均可推出相关产品线。品牌不得不加大营销投入，国货品牌逐渐成长。随后横向拓展品类，快时尚品牌。2019年-2021年，骆驼、流量和代工的费用水涨船高，