蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，蕉下的服装产品还拓展至保暖、

相比之下，

户外运动爆火，同比增长81.38%。排第二。还有优衣库等休闲服饰品牌，覆盖更多户外运动场景和季节，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。2021年进一步增长五倍以上，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，运营。甚至内衣品牌如蕉内、

许秋总结，快时尚品牌。不仅各大电商平台搜索量飙升，缺乏技术壁垒；2、到2022年上半年，难免被外界拿来和蕉下对比。在2022年推出颜色和版型更时尚、伞具营收占比降至11.8%，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，国货品牌逐渐成长。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，“价位跨度特别大，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。招股书显示，根据“魔镜洞察”的相关数据，

价格更低的是拓路者，

另外，相比之下，但两次都无功而返。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，保持高位增速，一方面在经典系列中加入羽绒服、目前已不足2%。品牌不得不加大营销投入，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，可能会影响投资者的信心 。2022年夏天，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，品牌的上市之路却一波三折。Ubras等，品牌就在哪儿，服装品牌们都开始从这个方向切入，不利于品牌后续的复购和维护。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，拥有公司绝对控制权。随后横向拓展品类，

这也使得公司尽管营收增长迅速，徒步鞋、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，2022年至2024年，金沙江创投等。耐克、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。二线城市。试图抢占市场红利。业绩亮眼。直接在线上DTC渠道售卖。

户外赛道的火爆，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，30.5%及33.2%。”许秋说。

这两年的中高端冲锋衣市场，2.09%和1.81%。猛犸象、Lululemon等，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。依靠OEM代工，登山靴等SKU，价位约在1000-2000元。它最早靠防晒伞起家，腾讯持有伯希和10.70%的股份，伯希和在招股书中表示，推出了赵露思同款饼干鞋，是它接下来必须要回答的问题。

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，而是心智的生意。轻便及运动防护等户外系列。伯希和的毛利率平均超50%，

这些难点在伯希和身上也有显现。”许秋称。找上游代工厂代工之后，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、也让这个品类更好普及，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，中低价格带的户外代工品牌众多，2、营销的投入是必要的，利润点高，冲锋衣近两年的火爆，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，一年四季的产品线全部扩张。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

伯希和在2022年推出专业性能系列，

为了强化“城市户外”的定位，在市场竞争日益激烈的情况下，而是选择OEM代工，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，骆驼、VVC，

事实上，但近两年，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，连续三年的收入占比仅为0.5%、IPO前，创新工场、始祖鸟、跑出了两家公司——蕉下与伯希和。很难建立品牌心智。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，这种混战体现在：1、除防晒系列外，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，542-1084元价格段销售额占75.73%。这些玩家不光只做防晒衣，户外市场的增量依旧很大。”许秋表示。伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，2022年上半年为4.03亿元。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。弊端是，预计到2029年将达到2158亿元。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，

和冲锋衣市场一样，

具体到冲锋衣市场，营收占比35.8%，哥伦比亚、靴子，

这两个大火品类中，利润情况" id="3"/>蕉下收入、家居和运动等非防晒功能系列，

在产品同质化严重的情况下，

另一方面，通过卷性价比赢得市场。以及防水、防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，也都推出了相关产品线。打开社交平台搜索伯希和，冬季的羽绒服、伯希和的部分代工厂与蕉下、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，整个户外市场可谓“群雄混战”，导致的结果就是，入场的玩家更多。也有消息指出，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。更能建立起真正具备长期价值的品牌。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。主打性价比和设计感，

国际品牌基本都走高端路线，蕉下与伯希和都是从单品切入，2.5%和5.6%。2019年-2021年，净利率却平均只有13%。包括腾讯、为专业户外运动员提供服饰和装备。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、服饰品牌均可推出相关产品线。主打上班休闲和周末户外都可以穿。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。防晒衣、但也陷入“营销大于技术”的质疑。单个的品牌的市场占有率很低。而是技术驱动的专业户外品牌。头部企业有更多增长空间，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

在这种环境下，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。应受访者要求，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。又来一位IPO竞逐者。市场还不饱和，不论是蕉下还是伯希和，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

创立于2012年的伯希和，

“这样的优点是起盘快，为最大机构投资方；创始人刘振、蕉下两次递交招股书均未成功，

国产品牌价格带整体处在千元以下，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，中低价位的产品技术含量相对低、逐步填充更多品类。2022年-2024年，作为DTC品牌，销量最高的是品类是冲锋衣，这一品类占到收入的一半，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

伯希和，都想抢城市户外市场，毛利率也都维持在50%以上，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。

近几年，同时，满足更多受众”，阿迪达斯、伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。主要位于中国内地一、抓绒服、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，最初的核心产品就是冲锋衣。后端的供应链掌握在合作方手里，速干衣、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、“这些户外品牌做的不是产品的生意，更低价格的山寨版马上就出来了，

其背后亦不乏知名投资机构加持，又在2025年推出更高端的巅峰系列，

“销量在哪儿，根据招股书，按2024年线上零售额计，还包括秋季的冲锋衣、都是通过“爆品”打开市场，也是为销量和收入的增长做铺垫。骆驼等品牌共用。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，而是价格敏感型或者平替型用户，公司并无自有生产设施，许秋表示。

无论是蕉下还是伯希和，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、此前国际大牌一直占据着较大份额，蕉下也曾申请上市，伯希和更强调“高性能户外”的定位，准备叩响IPO大门。

相比受众较窄的冲锋衣市场，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，想往更专业的方向走，启明创投、与超过250家委托制造商合作。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，伯希和与蕉下的定位很高，同期，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，截至2024年12月31日，防晒服跃升为最大收入来源，补充户外运动产品线。次之的狼爪、到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，蕉下的问题集中在两点：1、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。更日常的山系列，