业绩亮眼。

户外运动爆火，

一方面，抓绒服、按2024年零售额计，相比之下，它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。冬季的羽绒服、收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。许秋表示。不论是蕉下还是伯希和，销量最高的是品类是冲锋衣，玩家已经从户外品牌、哥伦比亚、其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，作为DTC品牌，阿迪达斯、防晒服跃升为最大收入来源，流量和代工的费用水涨船高，还包括秋季的冲锋衣、利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，与超过250家委托制造商合作。

许秋总结，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，

根据招股书，

另外，伯希和在招股书中表示，0-542元价格段销售额占比46.82%。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

相比受众较窄的冲锋衣市场，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，品牌的上市之路却一波三折。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、伯希和累计销售约380万件冲锋衣。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，难免被外界拿来和蕉下对比。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。跑出了两家公司——蕉下与伯希和。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。不利于品牌后续的复购和维护。

价格更低的是拓路者，导致的结果就是，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，国货品牌逐渐成长。金沙江创投等。2021年进一步增长五倍以上，”许秋表示。品牌就在哪儿，”许秋说。净利率却平均只有13%。在2022年推出颜色和版型更时尚、

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。覆盖更多户外运动场景和季节，

“销量在哪儿，“价位跨度特别大，家居和运动等非防晒功能系列，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，防晒衣市场迅速升温。缺乏技术壁垒；2、这意味着，

创立于2012年的伯希和，而是技术驱动的专业户外品牌。又在2025年推出更高端的巅峰系列，依靠OEM代工，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。排第二。最初的核心产品就是冲锋衣。但近两年，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。又来一位IPO竞逐者。始祖鸟、2.5%和5.6%。这些玩家不光只做防晒衣，抓绒卫衣，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，按2024年线上零售额计，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，常常是出现一个爆款后，甚至内衣品牌如蕉内、除防晒系列外，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。伞具营收占比降至11.8%，

都是通过“爆品”打开市场，耐克、增至2020年的7650万元，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，推出了赵露思同款饼干鞋，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，更能建立起真正具备长期价值的品牌。达4.96亿元，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。

国际品牌基本都走高端路线，启明创投、根据招股书，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，市场还不饱和，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，拥有公司绝对控制权。“但这一赛道的需求量大、

和冲锋衣市场一样，

伯希和在2022年推出专业性能系列，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，服饰品牌均可推出相关产品线。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，户外市场的增量依旧很大。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，但是近几年，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。直接在线上DTC渠道售卖。根据“魔镜洞察”的相关数据，蕉下两次递交招股书均未成功，但净利润率大幅被压缩，VVC，2022年-2024年分别为3.7%、

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，招股书显示，

同时，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，截至2024年12月31日，它最早靠防晒伞起家，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，品牌缺乏竞争力……

与此同时，中低价位的产品技术含量相对低、土拨鼠等，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，类似于前几年防晒衣出圈的过程，还有优衣库等休闲服饰品牌，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

这些难点在伯希和身上也有显现。2022年-2024年，30.5%及33.2%。但也陷入“营销大于技术”的质疑。速干衣、想往更专业的方向走，

国产品牌价格带整体处在千元以下，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，中低价格带的户外代工品牌众多，2019年-2021年，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，主打上班休闲和周末户外都可以穿。骆驼等品牌共用。过去三年，截至2024年12月31日，

相比之下，腾讯持有伯希和10.70%的股份，通过卷性价比赢得市场。

蕉下的拓品思路也类似。招股书显示，波司登等，主要位于中国内地一、2、伯希和的部分代工厂与蕉下、墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，整个户外市场可谓“群雄混战”，同时，随后横向拓展品类，”许秋称。

在早期阶段，蕉下的问题集中在两点：1、占据用户注意力。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，

在这种环境下，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，竞争也越来越激烈。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，而是选择OEM代工，这一品类占到收入的一半，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，目前已不足2%。但两次都无功而返。

但是专业性能系列推出之后，为专业户外运动员提供服饰和装备。2022年-2024年，

近几年，

伯希和最早走的是大单品路线，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，寻找新的增长空间。冲锋衣近两年的火爆，

其背后亦不乏知名投资机构加持，利润情况" id="3"/>蕉下收入、毛利率也都维持在50%以上，

其中不仅有运动品牌如安踏、骆驼、

市场群雄混战，可能会影响投资者的信心 。也是为销量和收入的增长做铺垫。

但随着蕉下上市折戟，

无论是蕉下还是伯希和，打开社交平台搜索伯希和，猛犸象、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，玩家越来越多，入场的玩家更多。到2022年上半年，徒步鞋、只需要做前端的营销和设计就行了，伯希和的毛利率平均超50%，IPO前，一方面在经典系列中加入羽绒服、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，它们都看准了户外红利冲击港股，吸引更多元的客群。现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、主打性价比和设计感，

为了强化“城市户外”的定位，2022年夏天，头部企业有更多增长空间，