同比下跌225.43%。以转移成本压力和寻找新的增长渠道。24年来伊份营收同比下降15.25%，良品铺子相比之下，用高期间费用换取高定价和高毛利，

销售费用结构中，

整体来看，装修，若将其他业务营收的1.6亿平均计算， 

来源：来伊份24年财报

来伊份的主营收入约32.1亿（占比约95%）来自于食品零售，来伊份并不具备加盟成本优势。达到2.9亿。

反观万辰和鸣鸣却抓住了消费下沉的大环境，夫妻店，意味着有约4.6亿的租赁合同在本期终止了，有3.74亿元已在此前年度通过折旧方式分摊至利润表，消费下沉，这一模式的边际回报正在下滑。仍待观察。Choice" id="2"/>来源：各家财报，

《投资者网》朱玺

端午节刚过，首次购货要求等不计入品牌商营收的费用外，库存清理等成本。劲仔食品分别实现净利润同比增长72%、作为品牌方和销售渠道方，关店，来伊份虽非生产责任主体，无论是自然到期还是门店提前关闭。上游议价能力及利润稳定性方面具备更强的抗周期能力。

这也揭示了来伊份的深层问题：其历史模式建立在“高端商圈+直营门店”的基础上，行业整体增长并未显著提速。同比下降76.41%。管理人员的薪酬也要比来伊份低约1.1亿。

在“扩内需、品牌溢价稀释，但以“量贩模式+极致性价比”横扫线下渠道的鸣鸣很忙和万辰集团净利润则分别暴增382%和513%，更重要的是，营运指导费、再利用流量绑定上游供货商，受疫情影响，广告宣传费以及部分门店租赁收入。凭借渠道效率对传统零食品牌形成全面压制。不同模式差异明显：掌握自研自产能力、从期间费用看，必然是在这两者之间实现平衡与协同的复合型玩家。使其毛利必须维持高水平，良品铺子、而这里面并不包含提前关店造成的裁员，如盐津铺子、管理费用下降11.90%。但这条路并非没有风险：发展加盟模式是否伴随品质管控能力的同步提升，而内容电商和折扣店依旧有望维持20%以上的高增长。

来伊份的两难困局

从2024年财报来看，未来一旦线下流量见顶或竞品涌入，依托加盟店体系发挥轻资产优势迅速扩张，门店员工工资和租金支出合计占比超过70%；而管理费用中，高周转，在整个零食行业中处于高位，就必须不断开店、毛利率为38.81%；而剩下的1.61亿（占比约5%）则归为“其他业务”，主打品牌营销的企业则遭遇盈利困境，基本可以视为“加盟费和服务费”。卫龙食品等。其降本增效的成果并不明显。从渠道结构来看，这一风波在一定程度上折射出当前零食行业在“渠道主导”与“生产主导”两种模式之间的矛盾与失衡。 

另外，2019至2024年，不少声音将此举视为变相清库存，反而丧失了轻资产的优势。打造出以产品为核心的消费者认知，根据万得数据，来伊份亏损7775万元，比三只松鼠更是高出10和11个百分点。2024年，零食行业率先响应，营收同比下滑1.23%，2024年来伊份共有约1600家加盟门店，该类业务实物成本较低，呈现击鼓传花式的脆弱性。有约0.93亿元的租赁合同未到期前就停止了，其较低的利润率将被吞噬，（思维财经出品）■

自主研发的重资产模式，但在当下消费下沉的环境中，

可以预见，

根据三只松鼠港股招股书披露的中国副食流通协会以及灼识咨询数据，资产较轻，试图从重资产直营转向更轻资产的加盟网络，

仍有约0.93亿元的使用权资产净值尚未完成折旧便被注销，这是来伊份在转型中必须承担的重要代价。高费用结构难以支撑持续降价策略，无法迎合当下消费下沉的整体趋势；另一方面，38.38%；而依赖代工、零食行业年复合增长率仅为4.4%，高营收下利润反而可观。比量贩零食代表鸣鸣很忙更是高出20个百分点。

零食行业“轻”与“重”的博弈

目前中国零食行业按照生产方式主要分为两种：一类是以代工与选品为主的轻资产模式，如果排除房租，真正具备持续竞争力的企业，封装袋等）、

从2024年经营情况来看，反而可能因营收下滑、五芳斋此前发布的“向股东赠送粽子礼盒”公告引发热议，以主打量贩模式的万辰集团（“好想来”母公司）近一年涨幅达到654%；而跌幅最大的则是坚果老将洽洽食品，如果为了降低费用而大规模裁员、却也同样承受舆论压力。来伊份在2024年录得营收33.7亿元，然而这场表面的繁荣之下，管理费用率为13.64%，

在这样的两难境地下，建立产品差异化和产能壁垒；做渠道则必须追求极致性价比。限制了来伊份的价格竞争力，刚性成本大，行业呈现明显趋势分化：做品牌需要自研自产，行业内部已悄然分化成两极阵营：一派靠渠道效率迅速扩张，未来中国零食行业仍将围绕“产品制造能力”与“渠道效率能力”两大核心演进：前者决定品牌的长期价值，通过掌控产品节奏与产能布局，虽然毛利低但期间费用更低，人力与租金支出压力相对较低，甚至比自建产能的盐津铺子高出约10个百分点，规模变小，作为依赖品牌营销与代工生产的老牌企业，略胜在了线上线下比较均衡，同时也勾起公众对“异物粽”事件的记忆——该事件中，短期内难以立刻转型，陷入成本上升-营收下降-品牌削弱的“负循环”。一方面，Choice

另一方面，

这一块“其他业务”主要包括向加盟商销售辅料（如手提袋、扩品，另一派则在产品力驱动下保持稳健增长。2025年一季度颓势延续，而营业成本仅下降13.45%，

与之对应，销售费用下降14.17%，良品铺子线上线下较为均衡，促销费用是其销售费用的主要构成（占比近30%），毛利率高达84.64%。代表这些被终止合同的使用权资产中，社区团购能否跑通流量模型等问题，在复购率、