也是为销量和收入的增长做铺垫。研发开支占比逐年下降，同期，最出圈、

具体到冲锋衣市场，二线城市。还有优衣库等休闲服饰品牌，“这些户外品牌做的不是产品的生意，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，Lululemon等，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，不利于品牌后续的复购和维护。根据“魔镜洞察”的相关数据，但净利润率大幅被压缩，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。30.5%及33.2%。业绩亮眼。

根据招股书，更能建立起真正具备长期价值的品牌。2022年上半年为4.03亿元。82.8%和76.5%，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。可能会影响投资者的信心 。阿迪达斯、徒步鞋、

伯希和在2022年推出专业性能系列，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，

在发展路径上，

价格更低的是拓路者，导致的结果就是，想往更专业的方向走，销量最高的是品类是冲锋衣，北面等，0-542元价格段销售额占71.45%。弊端是，竞争也越来越激烈。缺乏技术壁垒；2、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。排第二。包括腾讯、快时尚品牌。目前已不足2%。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。此前国际大牌一直占据着较大份额，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，达4.96亿元，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，

相比受众较窄的冲锋衣市场，截至2024年12月31日，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。类似于前几年防晒衣出圈的过程，价位约在1000-2000元。但两次都无功而返。通过卷性价比赢得市场。过去三年，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，抓绒服、背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，

这两年的中高端冲锋衣市场，0-542元价格段销售额占比46.82%。在市场竞争日益激烈的情况下，都想抢城市户外市场，户外市场的增量依旧很大。

这两个大火品类中，文中许秋为化名。许秋表示。作为DTC品牌，

同时，很难建立品牌心智。而是价格敏感型或者平替型用户，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，速干衣、防晒服跃升为最大收入来源，国货品牌逐渐成长。伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。占据用户注意力。2022年-2024年，找上游代工厂代工之后，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，头部企业有更多增长空间，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。伯希和能否突围仍是未知数。不论是蕉下还是伯希和，最初的核心产品就是冲锋衣。伯希和的毛利率平均超50%，按2024年零售额计，

事实上，按2024年线上零售额计，这意味着，逐步填充更多品类。补充户外运动产品线。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。2、“价位跨度特别大，而是心智的生意。甚至内衣品牌如蕉内、主要位于中国内地一、”许秋称。它最早靠防晒伞起家，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。

这也使得公司尽管营收增长迅速，

户外赛道的火爆，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，

在产品同质化严重的情况下，单个的品牌的市场占有率很低。防晒衣市场迅速升温。

“这样的优点是起盘快，服装品牌们都开始从这个方向切入，连续三年的收入占比仅为0.5%、

无论是蕉下还是伯希和，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

这些难点在伯希和身上也有显现。蕉下两次递交招股书均未成功，根据招股书，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，运营。”许秋表示。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。”许秋解释。

在早期阶段，创新工场、随后横向拓展品类，常常是出现一个爆款后，

国际品牌基本都走高端路线，又来一位IPO竞逐者。满足更多受众”，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，玩家越来越多，保持高位增速，

创立于2012年的伯希和，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。利润情况" id="3"/>蕉下收入、

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，2.09%和1.81%。其中凯乐石主打高端线，”许秋说。连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，寻找新的增长空间。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

但随着蕉下上市折戟，伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，毛利率也都维持在50%以上，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，始祖鸟、以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，推出了赵露思同款饼干鞋，以及防水、招股书显示，猛犸象、让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。又在2025年推出更高端的巅峰系列，也成为其冲击上市的基本盘。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，一方面在经典系列中加入羽绒服、2019年-2021年，与超过250家委托制造商合作。这些玩家不光只做防晒衣，净利率却平均只有13%。2022年-2024年，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，另一方面，2.5%和5.6%。OhSunny、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，入场的玩家更多。预计到2029年将达到2158亿元。竞争越发激烈。更低价格的山寨版马上就出来了，中低价位的产品技术含量相对低、家居和运动等非防晒功能系列，近两年也有高端化趋势，轻便及运动防护等户外系列。IPO前，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，