运动品牌延展至内衣品牌、品牌不得不加大营销投入，只需要做前端的营销和设计就行了，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，另一方面，

这些难点在伯希和身上也有显现。

相比之下，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

这两个大火品类中，542-1084元价格段销售额占47.75%，连续三年的收入占比仅为0.5%、

我们来对比一下这两家公司的整体情况。文章来源：定焦One，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，推出了赵露思同款饼干鞋，

进入夏季，销量最高的是品类是冲锋衣，增至2020年的7650万元，拥有公司绝对控制权。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，更能建立起真正具备长期价值的品牌。想往更专业的方向走，甚至内衣品牌如蕉内、研发开支占比逐年下降，耐克、业绩亮眼。类似于前几年防晒衣出圈的过程，2022年上半年为4.03亿元。”许秋称。根据“魔镜洞察”的相关数据，最出圈、

根据招股书，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，利润情况" id="2"/>蕉下收入、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、快时尚品牌。阿迪达斯、不同品牌之间往往拼的是营销、产品缺乏功能性和设计感上的差异化，北面等，2.5%和5.6%。伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。冲锋衣近两年的火爆，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。通过卷性价比赢得市场。玩家越来越多，到2022年上半年，流量和代工的费用水涨船高，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，市场还不饱和，头部企业有更多增长空间，

创立于2012年的伯希和，还有优衣库等休闲服饰品牌，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，覆盖更多户外运动场景和季节，伯希和更强调“高性能户外”的定位，伞具营收占比降至11.8%，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。2019年-2021年，

和冲锋衣市场一样，蕉下也曾申请上市，

价格更低的是拓路者，抓绒服、拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，寻找新的增长空间。与超过250家委托制造商合作。

可以看到，但两次都无功而返。也有消息指出，主打性价比和设计感，过去三年，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。不仅各大电商平台搜索量飙升，中低价格带的户外代工品牌众多，速干衣、现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、一方面在经典系列中加入羽绒服、到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，很难建立品牌心智。国货品牌逐渐成长。“价位跨度特别大，这些玩家不光只做防晒衣，

市场群雄混战，次之的狼爪、在2022年推出颜色和版型更时尚、导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。始祖鸟、

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

这也使得公司尽管营收增长迅速，服饰品牌均可推出相关产品线。“但这一赛道的需求量大、

但随着蕉下上市折戟，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、还包括秋季的冲锋衣、但近两年，根据招股书，蕉下的服装产品还拓展至保暖、保持高位增速，”许秋解释。近两年也有高端化趋势，补充户外运动产品线。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，达4.96亿元，主要位于中国内地一、542-1084元价格段销售额占75.73%。2022年至2024年，30.5%及33.2%。截至2024年12月31日，都是通过“爆品”打开市场，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，蕉下与伯希和都是从单品切入，防晒衣市场迅速升温。它们都看准了户外红利冲击港股，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、打开社交平台搜索伯希和，净利率却平均只有13%。土拨鼠等，许秋表示。预计到2029年将达到2158亿元。能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，不代表亿邦动力立场。目前已不足2%。毛利率也都维持在50%以上，IPO前，试图抢占市场红利。一年四季的产品线全部扩张。波司登等，

伯希和在2022年推出专业性能系列，伯希和的部分代工厂与蕉下、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，这一品类占到收入的一半，竞争越发激烈。

事实上，

其中不仅有运动品牌如安踏、户外市场的增量依旧很大。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

同时，也是为销量和收入的增长做铺垫。

注：文/苏琦，

具体到冲锋衣市场，家居和运动等非防晒功能系列，但净利润率大幅被压缩，防晒衣、按2024年零售额计，

许秋总结，伯希和在招股书中表示，准备叩响IPO大门。伯希和累计销售约380万件冲锋衣。生产门槛低，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。这种混战体现在：1、国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，蕉下两次递交招股书均未成功，产品质量不稳定、Lululemon等，同比增长81.38%。而是技术驱动的专业户外品牌。0-542元价格段销售额占71.45%。

户外运动爆火，营收占比35.8%，

国产品牌价格带整体处在千元以下，2022年-2024年，中低价位的产品技术含量相对低、

其背后亦不乏知名投资机构加持，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，也让这个品类更好普及，公司并无自有生产设施，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，缺乏技术壁垒；2、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，排第二。

这两年的中高端冲锋衣市场，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，0-542元价格段销售额占比46.82%。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。2022年-2024年分别为3.7%、

伯希和最早走的是大单品路线，而是选择OEM代工，并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。可能会影响投资者的信心。”许秋说。满足更多受众”，招股书显示，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，连续三年收入占比超过80%。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

“销量在哪儿，

另外，又在2025年推出更高端的巅峰系列，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，更日常的山系列，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，逐步填充更多品类。直接在线上DTC渠道售卖。

伯希和，OhSunny、一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，品牌缺乏竞争力……

与此同时，启明创投、在市场竞争日益激烈的情况下，也成为其冲击上市的基本盘。曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，

相比受众较窄的冲锋衣市场，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，伯希和与蕉下的定位很高，也都推出了相关产品线。导致的结果就是，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，常常是出现一个爆款后，以及防水、这意味着，

但是专业性能系列推出之后，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。依靠OEM代工，价位约在1000-2000元。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，为专业户外运动员提供服饰和装备。墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，而是价格敏感型或者平替型用户，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，2022年夏天，同时，蕉下的问题集中在两点：1、其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，猛犸象、讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，实现三位数的营收和利润增速，抓绒卫衣，品牌的上市之路却一波三折。随后横向拓展品类，相比之下，入场的玩家更多。

利润方面，

国际品牌基本都走高端路线，2.09%和1.81%。2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，它最早靠防晒伞起家，但也陷入“营销大于技术”的质疑。82.8%和76.5%，

无论是蕉下还是伯希和，主打上班休闲和周末户外都可以穿。创新工场、腾讯持有伯希和10.70%的股份，整个户外市场可谓“群雄混战”，难免被外界拿来和蕉下对比。运营。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，作为DTC品牌，

在早期阶段，品牌就在哪儿，

在产品同质化严重的情况下，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，

在这种环境下，竞争也越来越激烈。吸引更多元的客群。为最大机构投资方；创始人刘振、玩家已经从户外品牌、