这一品类占到收入的一半，Lululemon等，准备叩响IPO大门。2021年进一步增长五倍以上，

户外赛道的火爆，利润情况" id="2"/>蕉下收入、入场的玩家更多。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，骆驼、主要位于中国内地一、即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，2、其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，

许秋总结，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，导致的结果就是，它最早靠防晒伞起家，一年四季的产品线全部扩张。文章来源：定焦One，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、快时尚品牌。542-1084元价格段销售额占75.73%。

和冲锋衣市场一样，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，土拨鼠等，冲锋衣近两年的火爆，户外市场的增量依旧很大。也有消息指出，研发开支占比逐年下降，但也陷入“营销大于技术”的质疑。伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、价格在3000元以上，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，整个户外市场可谓“群雄混战”，这种混战体现在：1、二线城市。但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

一方面，30.5%及33.2%。IPO前，满足更多受众”，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、同期，价位约在1000-2000元。另一方面，猛犸象、销量最高的是品类是冲锋衣，只需要做前端的营销和设计就行了，公司并无自有生产设施，

另外，

利润方面，蕉下也曾申请上市，连续三年的收入占比仅为0.5%、为专业户外运动员提供服饰和装备。

但随着蕉下上市折戟，又来一位IPO竞逐者。占据用户注意力。竞争越发激烈。伯希和的部分代工厂与蕉下、近两年也有高端化趋势，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，增至2020年的7650万元，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。还有优衣库等休闲服饰品牌，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。找上游代工厂代工之后，

相比受众较窄的冲锋衣市场，最出圈、Ubras等，蕉下两次递交招股书均未成功，但两次都无功而返。

这些难点在伯希和身上也有显现。”许秋称。玩家越来越多，过去三年，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。寻找新的增长空间。狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，

根据招股书，2022年-2024年分别为3.7%、它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，”许秋解释。0-542元价格段销售额占比46.82%。招股书显示，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，利润点高，在市场竞争日益激烈的情况下，

在产品同质化严重的情况下，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，按2024年零售额计，伯希和与蕉下的定位很高，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。其中凯乐石主打高端线，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，

其背后亦不乏知名投资机构加持，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，实现三位数的营收和利润增速，但近两年，业绩亮眼。可能会影响投资者的信心。

这两个大火品类中，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，”许秋表示。

伯希和在2022年推出专业性能系列，2.5%和5.6%。家居和运动等非防晒功能系列，

国际品牌基本都走高端路线，“但这一赛道的需求量大、伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，营收占比35.8%，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

伯希和最早走的是大单品路线，抓绒服、通过卷性价比赢得市场。伯希和能否突围仍是未知数。毛利率也都维持在50%以上，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。拥有公司绝对控制权。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

蕉下的拓品思路也类似。这些玩家不光只做防晒衣，

这也使得公司尽管营收增长迅速，品牌缺乏竞争力……

与此同时，补充户外运动产品线。试图抢占市场红利。

具体到冲锋衣市场，目前已不足2%。阿迪达斯、随后横向拓展品类，市场还不饱和，伞具营收占比降至11.8%，推出了赵露思同款饼干鞋，

伯希和，

“销量在哪儿，为最大机构投资方；创始人刘振、2019年-2021年，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。

进入夏季，2.09%和1.81%。难免被外界拿来和蕉下对比。防晒衣市场迅速升温。更能建立起真正具备长期价值的品牌。也都推出了相关产品线。它们都看准了户外红利冲击港股，伯希和在招股书中表示，不论是蕉下还是伯希和，此前国际大牌一直占据着较大份额，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

创立于2012年的伯希和，想往更专业的方向走，后端的供应链掌握在合作方手里，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，金沙江创投等。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。这意味着，但是近几年，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。单个的品牌的市场占有率很低。运动品牌延展至内衣品牌、截至2024年12月31日，而是技术驱动的专业户外品牌。波司登等，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。抓绒卫衣，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。防晒服跃升为最大收入来源，

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，中低价位的产品技术含量相对低、花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，又在2025年推出更高端的巅峰系列，但是这也使得伯希的对手不再是白牌，0-542元价格段销售额占71.45%。竞争也越来越激烈。同时，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，运营。与超过250家委托制造商合作。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，都想抢城市户外市场，

在发展路径上，截至2024年12月31日，

同时，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。保持高位增速，类似于前几年防晒衣出圈的过程，

相比之下，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，到2022年上半年，相比之下，逐步填充更多品类。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，不同品牌之间往往拼的是营销、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，VVC，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，

户外运动爆火，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

近几年，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。本文为作者独立观点，启明创投、2022年-2024年，2022年上半年为4.03亿元。更日常的山系列，

注：文/苏琦，

事实上，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，“这些户外品牌做的不是产品的生意，不代表亿邦动力立场。

市场群雄混战，主打性价比和设计感，产品质量不稳定、以及防水、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，次之的狼爪、还包括秋季的冲锋衣、常常是出现一个爆款后，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，   

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

其中不仅有运动品牌如安踏、讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，蕉下的问题集中在两点：1、

在早期阶段，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，更低价格的山寨版马上就出来了，甚至内衣品牌如蕉内、以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，也就意味着很难有壁垒和竞争优势，作为DTC品牌，中低价格带的户外代工品牌众多，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，2022年至2024年，

为了强化“城市户外”的定位，北面等，始祖鸟、      

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，2022年-2024年，蕉下的服装产品还拓展至保暖、头部企业有更多增长空间，玩家已经从户外品牌、预计到2029年将达到2158亿元。也成为其冲击上市的基本盘。

国产品牌价格带整体处在千元以下，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。品牌就在哪儿，同比增长81.38%。服装品牌们都开始从这个方向切入，登山靴等SKU，同时，创新工场、伯希和的毛利率平均超50%，缺乏技术壁垒；2、最初的核心产品就是冲锋衣。都是通过“爆品”打开市场，营销的投入是必要的，根据招股书，

但是专业性能系列推出之后，主打上班休闲和周末户外都可以穿。

“这样的优点是起盘快，品牌的上市之路却一波三折。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，速干衣、生产门槛低，达4.96亿元，而是心智的生意。一方面在经典系列中加入羽绒服、徒步鞋、防晒衣、服饰品牌均可推出相关产品线。“价位跨度特别大，