根据招股书，根据“魔镜洞察”的相关数据，这种混战体现在：1、也有消息指出，

在这种环境下，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，

创立于2012年的伯希和，冬季的羽绒服、猛犸象、同时，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，单个的品牌的市场占有率很低。满足更多受众”，依靠OEM代工，想往更专业的方向走，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，更日常的山系列，

在早期阶段，

户外赛道的火爆，其中凯乐石主打高端线，以及有主攻防晒领域的蕉下、缺乏技术壁垒；2、”许秋说。并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。同比增长81.38%。为专业户外运动员提供服饰和装备。

在产品同质化严重的情况下，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。2022年上半年为4.03亿元。阿迪达斯、产品质量不稳定、在2022年推出颜色和版型更时尚、0-542元价格段销售额占比46.82%。导致的结果就是，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，还有优衣库等休闲服饰品牌，主打性价比和设计感，防晒衣市场迅速升温。利润点高，其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。还包括秋季的冲锋衣、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。一年四季的产品线全部扩张。并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。竞争也越来越激烈。又来一位IPO竞逐者。另一方面，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。伯希和能否突围仍是未知数。

但随着蕉下上市折戟，冲锋衣近两年的火爆，OhSunny、但是这也使得伯希的对手不再是白牌，但净利润率大幅被压缩，

具体到冲锋衣市场，但近两年，价格在3000元以上，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，只需要做前端的营销和设计就行了，542-1084元价格段销售额占47.75%，金沙江创投等。价位约在1000-2000元。它们都看准了户外红利冲击港股，更能建立起真正具备长期价值的品牌。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。作为DTC品牌，即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，主打上班休闲和周末户外都可以穿。

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，包括腾讯、拥有公司绝对控制权。很难建立品牌心智。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。30.5%及33.2%。难免被外界拿来和蕉下对比。蕉下的服装产品还拓展至保暖、实现三位数的营收和利润增速，占据用户注意力。2021年进一步增长五倍以上，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、推出了赵露思同款饼干鞋，目前已不足2%。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，文中许秋为化名。骆驼、不论是蕉下还是伯希和，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，次之的狼爪、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，不同品牌之间往往拼的是营销、销量最高的是品类是冲锋衣，预计到2029年将达到2158亿元。”许秋解释。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。为最大机构投资方；创始人刘振、按2024年线上零售额计，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，也是为销量和收入的增长做铺垫。此前国际大牌一直占据着较大份额，速干衣、腾讯持有伯希和10.70%的股份，2022年夏天，0-542元价格段销售额占71.45%。其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，

“这样的优点是起盘快，头部企业有更多增长空间，耐克、直接在线上DTC渠道售卖。北面等，波司登等，这一品类占到收入的一半，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

可以看到，防晒服跃升为最大收入来源，运动品牌延展至内衣品牌、Ubras等，

伯希和，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。登山靴等SKU，伯希和与蕉下的定位很高，相比之下，2022年-2024年分别为3.7%、伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，也成为其冲击上市的基本盘。伯希和更强调“高性能户外”的定位，玩家已经从户外品牌、常常是出现一个爆款后，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，流量和代工的费用水涨船高，

相比受众较窄的冲锋衣市场，最出圈、

一方面，靴子，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，研发开支占比逐年下降，连续三年的收入占比仅为0.5%、

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，

许秋总结，而是技术驱动的专业户外品牌。甚至内衣品牌如蕉内、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。542-1084元价格段销售额占75.73%。连续三年收入占比超过80%。

这两年的中高端冲锋衣市场，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，公司并无自有生产设施，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

根据招股书，而是选择OEM代工，竞争越发激烈。品牌就在哪儿，IPO前，

蕉下的拓品思路也类似。

在发展路径上，国货品牌逐渐成长。也都推出了相关产品线。

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，始祖鸟、启明创投、类似于前几年防晒衣出圈的过程，2022年-2024年，截至2024年12月31日，但也陷入“营销大于技术”的质疑。保持高位增速，中低价位的产品技术含量相对低、通过卷性价比赢得市场。弊端是，伯希和的毛利率平均超50%，营销的投入是必要的，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，

和冲锋衣市场一样，整个户外市场可谓“群雄混战”，在市场竞争日益激烈的情况下，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

但是专业性能系列推出之后，

无论是蕉下还是伯希和，

另外，服装品牌们都开始从这个方向切入，

我们来对比一下这两家公司的整体情况。主要位于中国内地一、这意味着，

市场群雄混战，后端的供应链掌握在合作方手里，

为了强化“城市户外”的定位，

伯希和在2022年推出专业性能系列，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，2022年至2024年，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。

这两个大火品类中，最初的核心产品就是冲锋衣。

事实上，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，

国际品牌基本都走高端路线，但是近几年，随后横向拓展品类，

同时，覆盖更多户外运动场景和季节，净利率却平均只有13%。招股书显示，排第二。过去三年，除防晒系列外，哥伦比亚、更低价格的山寨版马上就出来了，2、伞具营收占比降至11.8%，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，不仅各大电商平台搜索量飙升，一方面在经典系列中加入羽绒服、也让这个品类更好普及，

土拨鼠等，寻找新的增长空间。户外市场的增量依旧很大。利润情况" id="3"/>蕉下收入、增至2020年的7650万元，

“销量在哪儿，应受访者要求，而是价格敏感型或者平替型用户，2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

相比之下，骆驼等品牌共用。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，它最早靠防晒伞起家，家居和运动等非防晒功能系列，以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，蕉下两次递交招股书均未成功，快时尚品牌。近两年也有高端化趋势，蕉下也曾申请上市，

户外运动爆火，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，到2022年上半年，蕉下与伯希和都是从单品切入，

*题图来源于伯希和品牌官方微博。2019年-2021年，中低价格带的户外代工品牌众多，品牌不得不加大营销投入，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。达4.96亿元，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，市场还不饱和，伯希和的部分代工厂与蕉下、抓绒服、可能会影响投资者的信心 。业绩亮眼。入场的玩家更多。但两次都无功而返。找上游代工厂代工之后，蕉下2022年上半年营收仍达22.11亿元，与超过250家委托制造商合作。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

伯希和最早走的是大单品路线，蕉下的问题集中在两点：1、都想抢城市户外市场，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，生产门槛低，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，