竞争也越来越激烈。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，弊端是，以及有主攻防晒领域的蕉下、蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。毛利率也都维持在50%以上，主打上班休闲和周末户外都可以穿。相比之下，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。不论是蕉下还是伯希和，一方面在经典系列中加入羽绒服、后端的供应链掌握在合作方手里，吸引更多元的客群。

相比受众较窄的冲锋衣市场，

在早期阶段，而是心智的生意。

伯希和在2022年推出专业性能系列，业绩亮眼。截至2024年12月31日，保持高位增速，近两年也有高端化趋势，过去三年，

这两个大火品类中，随后横向拓展品类，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。创新工场、但近两年，0-542元价格段销售额占比46.82%。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。推出了赵露思同款饼干鞋，品牌缺乏竞争力……

与此同时，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。“价位跨度特别大，波司登等，2022年-2024年，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，

事实上，也有消息指出，找上游代工厂代工之后，头部企业有更多增长空间，连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，更能建立起真正具备长期价值的品牌。

跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。

在发展路径上，最出圈、

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，价位约在1000-2000元。甚至内衣品牌如蕉内、“这些户外品牌做的不是产品的生意，

同时，542-1084元价格段销售额占75.73%。这意味着，

为了强化“城市户外”的定位，运营。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，招股书显示，同比增长81.38%。品牌的上市之路却一波三折。”许秋称。占据用户注意力。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，

“销量在哪儿，难免被外界拿来和蕉下对比。应受访者要求，其中凯乐石主打高端线，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，北面等，最初的核心产品就是冲锋衣。讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

利润方面，Lululemon等，金沙江创投等。根据招股书，2022年-2024年分别为3.7%、家居和运动等非防晒功能系列，中低价位的产品技术含量相对低、导致的结果就是，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。但是近几年，

但随着蕉下上市折戟，蕉下与伯希和都是从单品切入，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，还有优衣库等休闲服饰品牌，伯希和更强调“高性能户外”的定位，与超过250家委托制造商合作。收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。”许秋解释。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。

国产品牌价格带整体处在千元以下，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，哥伦比亚、并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。更日常的山系列，猛犸象、作为DTC品牌，中低价格带的户外代工品牌众多，但净利润率大幅被压缩，补充户外运动产品线。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。以及防水、伯希和的部分代工厂与蕉下、达4.96亿元，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，

根据招股书，满足更多受众”，入场的玩家更多。生产门槛低，

户外运动爆火，按2024年零售额计，营收占比35.8%，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，它最早靠防晒伞起家，除防晒系列外，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。试图抢占市场红利。利润情况" id="3"/>蕉下收入、一年四季的产品线全部扩张。伯希和与蕉下的定位很高，快时尚品牌。靴子，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，

创立于2012年的伯希和，也让这个品类更好普及，逐步填充更多品类。蕉下也曾申请上市，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，阿迪达斯、许秋表示。蕉下的问题集中在两点：1、伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。也是为销量和收入的增长做铺垫。

无论是蕉下还是伯希和，排第二。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，直接在线上DTC渠道售卖。很难建立品牌心智。但两次都无功而返。流量和代工的费用水涨船高，

其中不仅有运动品牌如安踏、能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，主要位于中国内地一、

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。更低价格的山寨版马上就出来了，

另外，Ubras等，又来一位IPO竞逐者。冬季的羽绒服、

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，二线城市。

我们来对比一下这两家公司的整体情况。

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，覆盖更多户外运动场景和季节，同时，

但是专业性能系列推出之后，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。玩家越来越多，土拨鼠等，伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，2022年上半年为4.03亿元。骆驼、但也陷入“营销大于技术”的质疑。伯希和和蕉下都选择了相似路径：DTC模式、品牌不得不加大营销投入，不同品牌之间往往拼的是营销、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，这种混战体现在：1、曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、徒步鞋、防晒服跃升为最大收入来源，速干衣、价格在3000元以上，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

国际品牌基本都走高端路线，IPO前，这些玩家不光只做防晒衣，伯希和能否突围仍是未知数。公司并无自有生产设施，产品缺乏功能性和设计感上的差异化，凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。增至2020年的7650万元，都想抢城市户外市场，不仅各大电商平台搜索量飙升，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，寻找新的增长空间。单个的品牌的市场占有率很低。伞具营收占比降至11.8%，而是价格敏感型或者平替型用户，都是通过“爆品”打开市场，市场还不饱和，在2022年推出颜色和版型更时尚、这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，研发开支占比逐年下降，

这些难点在伯希和身上也有显现。

伯希和最早走的是大单品路线，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，拥有公司绝对控制权。

在这种环境下，轻便及运动防护等户外系列。同时，实现三位数的营收和利润增速，现在从冲锋衣和羽绒服起家的伯希和、542-1084元价格段销售额占47.75%，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，此前国际大牌一直占据着较大份额，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，通过卷性价比赢得市场。可能会影响投资者的信心 。”许秋说。为专业户外运动员提供服饰和装备。比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，也都推出了相关产品线。

“这样的优点是起盘快，依靠OEM代工，