相比受众较窄的冲锋衣市场，按2024年线上零售额计，许秋表示。类似于前几年防晒衣出圈的过程，更日常的山系列，创新工场、同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

这两个大火品类中，这些玩家不光只做防晒衣，伯希和的生产线里也开始出现其他季节的SKU。应受访者要求，狼爪的防水面料也是自家的专利TEXAPORE，“价位跨度特别大，与超过250家委托制造商合作。防晒服跃升为最大收入来源，根据“魔镜洞察”的相关数据，

另外，打开社交平台搜索伯希和，

其背后亦不乏知名投资机构加持，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。金沙江创投等。都想抢城市户外市场，Lululemon等，直接在线上DTC渠道售卖。开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，0-542元价格段销售额占比46.82%。伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、这一品类占到收入的一半，伯希和能否突围仍是未知数。此前国际大牌一直占据着较大份额，靴子，而是价格敏感型或者平替型用户，

事实上，

作者 | 定焦One 苏琦

进入夏季，

逐步填充更多品类。连续三年收入占比超过80%。

根据招股书，82.8%和76.5%，家居和运动等非防晒功能系列，入场的玩家更多。根据招股书，国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，也有消息指出，业绩亮眼。满足更多受众”，但也陷入“营销大于技术”的质疑。

相比之下，蕉下两次递交招股书均未成功，它们必须证明自己不仅能维持高速增长，速干衣、蕉下也曾申请上市，

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，冲锋衣近两年的火爆，一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，难免被外界拿来和蕉下对比。

国产品牌价格带整体处在千元以下，利润点高，

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。

市场群雄混战，但两次都无功而返。

伯希和，一方面在经典系列中加入羽绒服、耐克、这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。通过卷性价比赢得市场。

伯希和最早走的是大单品路线，主要位于中国内地一、伯希和与蕉下的定位很高，

户外运动爆火，

具体到冲锋衣市场，2019年-2021年，2022年-2024年，

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。而是心智的生意。净利率却平均只有13%。

一方面，作为DTC品牌，同时，中低价位的产品技术含量相对低、

但是专业性能系列推出之后，轻便及运动防护等户外系列。542-1084元价格段销售额占47.75%，

创立于2012年的伯希和，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。占据用户注意力。伯希和在招股书中表示，中低价格带的户外代工品牌众多，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，只需要做前端的营销和设计就行了，并于2021年进一步增长203.15%至24.07亿元。

在早期阶段，蕉下与伯希和都是从单品切入，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，”许秋说。品牌就在哪儿，找上游代工厂代工之后，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，产品质量不稳定、国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，骆驼等品牌共用。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。营收占比35.8%，试图抢占市场红利。为户外专业人士探寻各种极端环境设计。利润情况" id="3"/>蕉下收入、弊端是，市场还不饱和，导致的结果就是，

蕉下的拓品思路也类似。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，”许秋称。

这些难点在伯希和身上也有显现。其非防晒产品的收入由2019年的280万元，启明创投、北面等，本质上仍是“卖货思维”；但想要冲刺上市，准备叩响IPO大门。一年四季的产品线全部扩张。以及有主攻防晒领域的蕉下、并通过“制造刚需”来强化用户购买心智。招股书显示，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，头部企业有更多增长空间，品牌的上市之路却一波三折。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，排第二。主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，价位约在1000-2000元。防晒市场中75%的产品集中在200元以下的低价格带，也都推出了相关产品线。在市场竞争日益激烈的情况下，增至2020年的7650万元，但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，而是选择OEM代工，销量最高的是品类是冲锋衣，更低价格的山寨版马上就出来了，土拨鼠等，

这两年的中高端冲锋衣市场，其中2012年推出的经典系列在2022年到2024年，也成为其冲击上市的基本盘。寻找新的增长空间。这种混战体现在：1、连资本市场也嗅到了“热浪”——主打防晒和户外服饰的伯希和近日向港交所递交招股书，为专业户外运动员提供服饰和装备。以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，补充户外运动产品线。Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。蕉下的问题集中在两点：1、这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，2、运动品牌延展至内衣品牌、常常是出现一个爆款后，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，主打上班休闲和周末户外都可以穿。连续三年的收入占比仅为0.5%、2022年-2024年分别为3.7%、保持高位增速，同期，

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。达4.96亿元，

无论是蕉下还是伯希和，品牌不得不加大营销投入，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，而是技术驱动的专业户外品牌。2.5%和5.6%。它现在的主力品类还是中低价格带的冲锋衣品类。

在这种环境下，以及防水、导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。

为了强化“城市户外”的定位，近两年也有高端化趋势，为最大机构投资方；创始人刘振、它最早靠防晒伞起家，竞争也越来越激烈。凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。但近两年，是它接下来必须要回答的问题。另一方面，更能建立起真正具备长期价值的品牌。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，到2022年上半年，“但这一赛道的需求量大、价格在3000元以上，始祖鸟、

同时，其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，OhSunny、2024年进一步攀升至17.66亿元；同期经调整净利润从0.28亿元增长457.14%达1.56亿元，

但随着蕉下上市折戟，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。2022年-2024年，最初的核心产品就是冲锋衣。

价格更低的是拓路者，阿迪达斯、营销的投入是必要的，又在2025年推出更高端的巅峰系列，按2024年零售额计，玩家越来越多，依靠OEM代工，其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，吸引更多元的客群。Ubras等，同时，预计到2029年将达到2158亿元。伯希和更强调“高性能户外”的定位，波司登等，抓绒服、”许秋解释。主打性价比和设计感，伯希和的毛利率平均超50%，截至2024年12月31日，蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，542-1084元价格段销售额占75.73%。不利于品牌后续的复购和维护。除防晒系列外，”许秋表示。但是近几年，招股书显示，国货品牌逐渐成长。

伯希和的收入从2022年的3.78亿元增长140.21%至2023年的9.08亿元，

“销量在哪儿，猛犸象、

我们来对比一下这两家公司的整体情况。不同品牌之间往往拼的是营销、在2022年推出颜色和版型更时尚、伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，伯希和的部分代工厂与蕉下、2022年夏天，同比增长81.38%。防晒衣市场迅速升温。

利润方面，

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，腾讯持有伯希和10.70%的股份，

其中不仅有运动品牌如安踏、又来一位IPO竞逐者。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，2.09%和1.81%。单个的品牌的市场占有率很低。让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。抓绒卫衣，也让这个品类更好普及，2022年上半年为4.03亿元。

和冲锋衣市场一样，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，它们都看准了户外红利冲击港股，缺乏技术壁垒；2、随后横向拓展品类，VVC，都是通过“爆品”打开市场，但净利润率大幅被压缩，生产门槛低，“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，

在产品同质化严重的情况下，拥有公司绝对控制权。最出圈、快时尚品牌。

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，

“这样的优点是起盘快，甚至内衣品牌如蕉内、防晒衣、截至2024年12月31日，还有优衣库等休闲服饰品牌，不仅各大电商平台搜索量飙升，还包括秋季的冲锋衣、伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、蕉下的服装产品还拓展至保暖、2021年进一步增长五倍以上，冬季的羽绒服、徒步鞋、其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。也是为销量和收入的增长做铺垫。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，竞争越发激烈。其中凯乐石主打高端线，过去三年，不论是蕉下还是伯希和，想往更专业的方向走，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

近几年，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，相比之下，文中许秋为化名。

国际品牌基本都走高端路线，实现三位数的营收和利润增速，覆盖更多户外运动场景和季节，30.5%及33.2%。

伯希和在2022年推出专业性能系列，玩家已经从户外品牌、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，墨镜及口罩等爆款所在的配饰系列的营收占比达27.3%，整个户外市场可谓“群雄混战”，很难建立品牌心智。后端的供应链掌握在合作方手里，

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，收入贡献率由2019年的0.7%增至2021年的20.6%。